Private equity v průběhu finanční krize: Významný nadprůměrný výnos ve srovnání s investicemi do akcií
štítky Investice Stalo se čtení na 5 minut
„V ohnisku bouře“ – Studie private equity společností Golding Capital Partners a HEC
- Soukromé kapitálové investice (Private equity), které se uskutečnily v průběhu finanční krize, dosáhly nadprůměrné výnosy (alfa) ve výši 5,1 procenta v porovnání se srovnatelnými investicemi do akcií – Soukromých kapitálové transakce (Private equity) v letech 2006 – 2008 dosáhly alfa 20,5 procenta – Dlouhodobý průměr alfa u soukromých kapitálových transakcí (1977 – 2011) je 9,7 procent – Aktivní řízení portfolia a profesionální řízení rizik jsou faktory úspěchu pro Performance Private Equity (výkonnost /výkon soukromého kapitálu)
Související
Soukromým kapitálovým transakcím (private equity) se podařilo i v průběhu finanční krize dosáhnout nadprůměrných výnosů (alfa) v porovnání se srovnatelnými investicemi na akciovém trhu. To je výsledek současné studie zabývající se soukromým kapitálem společností Golding Capital Partners a HEC School of Management, Paříž (HEC). Jedná se o první empirickou studii o relativní Performance Private Equity (výkonnosti/výkonu soukromého kapitálu) během finanční krize.
Performance Private Equity (výkonnost/výkon soukromého kapitálu) v průběhu finanční krize byla měřena v rámci studie ze dvou úhlů pohledu. V prvním kroku bylo analyzováno 345 soukromých kapitálových investic, které byly v době úpadku americké investiční banky Lehman Brothers aktivní – to znamená, že do září 2008 byly investovány a do roku 2011 byly realizovány. Ve druhém kroku bylo provedeno zkoumáni 303 soukromých kapitálových investic, které byly uskutečněny v letech 2006 až 2008 a realizovány do roku 2011. Výsledky: soukromé kapitálové investice, které byly v době platební neschopnosti Lehman Brothers aktivní, dosáhly v průměru alfa ve výši 5,1 procenta v porovnání se srovnatelnými investicemi na akciovém trhu. Transakce uskutečněné v letech 2006 – 2008, dosáhly mimořádně pozitivní hodnotu alfa ve výši 20,5 procenta. Také absolutní výnosy z těchto transakcí private equity jsou se 2,7 procenty resp. 5,1 procenty v kladném teritoriu, zatímco srovnatelné výnosy akcií s -2,4 procenty resp. -15,4 procenty byly negativní. Předpoklad, že soukromé kapitálové investice (private equity investice) v průběhu finanční krize ve srovnání s ostatními třídami aktiv podají spíše špatný výkon, tato studie zamítnutá.
Dlouhodobý průměr alfa soukromého kapitálu je dle aktuální studie 9,7 procent. Tato průměrná hodnota je vypočtena z údajů více než 5200 ukončených relevantních transakcí mezi lety 1977 a 2011.
„Výsledky soukromého kapitálu v průběhu krizových let se pohybují podle očekávání pod dlouhodobým průměrem této třídy investic. Ve srovnání s podobnými výnosy na akciovém trhu bylo naopak dosaženo jednoznačně pozitivní alfa“, komentuje Oliver Gottschalg, profesor na HEC School of Management v Paříži a jeden z autorů studie.
„Studie ukazuje, že se soukromé kapitálové investice jakožto robustní alternativa k investicím na akciovém trhu v dobách krize osvědčily a mají stabilizující vliv na celkové portfolio“, řekl Jeremy Golding, zakladatel a jednatel společnosti Golding Capital Partners. „Důležitou zkušeností pro soukromé investory bylo to, že zvláště manažeři s rychlým a důsledným krizovým managementem prošli krizí velmi dobře.“
Úspěšný krizový management tkví z pohledu Golding Capital Partners zejména v rostoucí profesionalizaci branže soukromého kapitálu, která na sebe od konce devadesátých let upozornila stálými nadměrnými výnosy ve srovnání s kapitálovým trhem. „Požadavky na týmy a procesy rostou, profesionální rizikový management (řízení rizik) získal na významu. Pečlivým výběrem a hodnocením transakcí mohou fondy minimalizovat svá rizika již v investiční fázi“, komentoval Daniel Boege, Head of Buyout (vedoucí výkupu) v Golding Capital Partners. „Aktivní správa portfolia pomohla fondům dobře přežít krizi.“
V budoucnu je zapotřebí, aby se správci fondů ještě více soustředili na změněné faktory úspěchu v rámci soukromého kapitálu (Private equity), jak zdůrazňuje Daniel Boege: „Manažeři se nesmí jen spoléhat na růst trhu, ale musí aktivně přispívat ke zhodnocení. Klíčovými kritérii úspěchu jsou přitom optimalizace interních procesů a rozšíření profilů týmu i přizpůsobené investiční chování s jasnými strategickými cíli a přísné posouzení rizika.“
„Naše výsledky studie jsou jasným důkazem odolnosti soukromého kapitálu vůči krizi. Dokonce i během finanční krize měly soukromé kapitálové investice pozitivní výnosy – to se srovnatelným investicím na akciových trzích nezdařilo. Profesionalizace odvětví a zkušenosti s úspěšným řešením krizí zjevně roste“, shrnuje Jeremy Golding. „Také vzhledem k pokračujícímu obtížnému hospodářskému vývoji a stále trvající situaci nízkých úrokových sazeb je soukromý kapitál (Private equity) atraktivní volbou pro institucionální Investory.“
O studii
Studie „V ohnisku bouře“ („V centru dění“) – Performance Private Equity (výkonnost/výkon soukromého kapitálu) v průběhu finanční krize byla společně provedena společnostmi Golding Capital Partners a HEC School of Management. Tato studie analyzovala jednak dopady finanční krize na relativní Performanci Private Equity (výkonnost/výkon soukromého kapitálu). Bylo vyhodnoceno přes 5200 relevantních transakcí mezi lety 1977 a 2011, pokaždé včetně více než 300 transakcí, které byly v průběhu finanční krize aktivní, a těch, které byly přijaty v letech 2006 a 2008. Databází je transakční databáze Golding Capital Partners. Ještě nerealizované transakce byly z analýzy vyloučeny.
Aby bylo možné provést přímé srovnání výnosů z akcií a soukromého kapitálu, byly – stejně jako v předchozích průzkumech z let 2010 a 2011 – provedeny úpravy příslušných výnosů: Časové hledisko (načasování), tedy příslušný okamžik odlivu a přílivu kapitálu, vliv rozvoje odvětví na příslušnou společnost, včetně Leverage efektu, tedy stupně zadlužení soukromé kapitálové investice (Private equity) ve srovnání se společnostmi obchodujícími na burze. Výnosy ze soukromých kapitálových transakcí (Private equity) se rovněž upraví. Úrokovým faktorem pro reinvestici je přitom index akcií a ne, jako u standardního IRR, interní úroková míra. Rozdíl mezi těmito dvěma hodnotami výnosů je alfou soukromého kapitálu.
O Golding Capital Partners
Golding Capital Partners GmbH je předním nezávislým investičním manažerem pro soukromý kapitál, soukromé zadlužení a infrastrukturální fondy v Německu. S týmem asi 50 zaměstnanců podporuje Golding Capital Partners institucionální investory při budování své investiční strategie a spravuje majetek ve výši 2,5 miliardy EUR. K těmto více než 100 institucionálním investorům patří pojišťovací společnosti, občanská zařízení, nadace a banky, zejména spořitelny a družstevní banky.
O HEC School of Management
HEC (Ecole des Hautes Etudes Commerciales de Paris) je jednou z předních evropských elitních univerzit ve výuce a výzkumu v oblasti správy a řízení společností. HEC nabízí top manažerům zítřka jak široké tak i unikátní spektrum studijních programů, a sice různé magisterské studijní programy (vědecké magisterské programy a specializované magisterské programy), jeden program MBA (denní studium a kombinované studium), jeden program PhD a TRIUM Global Executive MBA.
Zdroj: IRA WÜLFING KOMMUNIKATION GmbH Dr. Reinhard Saller
